儲資產大計

自以建行作勵向財自的計劃後，一直有跟進市面上一些高股息High yield的藍籌到一些高息高現金零負債公司作尋寶對象。之前由於見持有匯豐不多於是便決定透過拆倉換回資金買入其他較高息的對象。

匯豐出了新業績及回購消息後我便開始重新研究其價值，以本著爛船都有三分釘的想法而考慮重投大笨象的懷抱。何解？話說本來之前申請的二按以換出一些資金作物業投資之用，誰知到近來樓市開始有見底回升甚至創新高而令人卻步。

成功的投資，是通過當前環境價格(我們所付出)能否買低於價值的東西。之前如鍾兄所估算現時匯豐合理價格為$56.6那若只是像$57元這些價位買入只能算叫作合理而不是真的買得「抵」。

這樣，若從風險角度看我們就不能進取地去買入而需要等待回落時才可有足夠的安全邊際了。這點也是最重要的。

當然，假如我想著要長期持有匯豐作收息用途來代替物業放租的話，帳面的價格既已低過$56.6。只要將來企業能重拾盈利能力，如范智廉所講的每年一成的ROE，到時股價便能返回PB=1的水平了。

最近再以Excel方式模擬若以匯控現時有七厘的股息水平去幫太太「供」二按貸款，發覺即使美國不加息仍以這個正現金流來補貼每月還款的方式實際有相當威力以作為一項資產。

事實上，一直以來使用股息還借貸以加強槓桿的原理來使用大金額作投資此方法過去只投於一百萬以下的項目。到今天自使用二按的方式借了480萬來還之前的樓按，剩下的二百多萬便成了幫我和太太勵向財務自由的工具了。

之前借廿萬買建行之法仍然管用，大家根本就是同一原理只是銀碼不同吧。而現時投資的工具仍具較高風險所以回報也高達六厘八左右。

另一方面，全球擔心美國總統選舉的結果令息口政策改變。而我發覺分析現金流才是重要去了解風險之本質的王道。眾所周知，人或公司之所以破產，是因為在預備的時限付不出指定的現金流。而息差的水平，即是收到的正現金流能足以應付流出的負現金流，若差異夠大這個息差水平便夠闊。安全程度自然大增令破產的機會降低。

借一筆貨款要付利息，用這筆貨款去投資也得到回報去作還款及還利息之用。

在低息的環境下只要借回來的利息成本遠低於回報的話這個息差便是我們的收入。這個息差就是我們是否優質資產的關鍵。

有次太太問我，現在我們把借來之2百多萬買了近一半於匯豐，平均價若$57.8回報達6.8厘，是一隻會定期生錢的資產。若匯豐升到$70水平我們的利潤便可達廿六萬可作致業首期之用。但我則對她說出一個非常重要的關鍵，若匯豐真的可升到此股價水平，決定我們放棄它的原因應是:

1. 已找到一物業回報比它高，即超過6.8厘的投資。
2. 我們的資產太多單一投資於股票之上，但其實這是否有問題我又需要再研究一下。

歸本究底，投資原理是建立資產以產生多些正現金流，從而以回報率去檢視每項資產和風險的優劣高低。我們可賣掉匯豐拿一筆可觀的金額，但若之後不作投資，或把其金額放於高風險但低回報的項目上便是不當的了。

另一方面，其實我也一直想學習買債券的機會。我知道在本港買債門檻相當高，很多是至少以70萬以上才可扣門。然而，當有70萬以上現金，即使一年有4-5厘一年也可收近3萬的回報。而如果那種是每月派息的債券對現金流便更有幫助了。

需要投資高回報產品可接開息差令收入上升，但由於風險會變大，有時發覺時間反而成為降低風險的朋友。若能於熊市入市，又或於熊市時借貸去入市，只要按風險受能力以一大筆資金去買一些「下降風險有限，上望風險無限」的資產的話那便處於安全水平了。

好像今年2月股市的大跌市，又或於六七月期間的樓市大跌市都是上面所講的好時機。好好把握這個Timing來入市買入好資產，往後的日子便會見到資產升值以及資產產生出來的實際現金流。這也是我現在正在努力為財自的目標。