再看幾家已公佈業績藍及中央取態

人 不 制 伏 自 己 的 心 ， 好 像 毀 壞 的 城 邑 沒 有 牆 垣 。— 箴25:28節

近來不斷寫有關投資的文章無非是更希望多為來緊一借貸項目作進一步研究以清楚風險所在。

國際G20於上海開會，人行行長周小川竟然這樣講：

 人行轉口風 幣策「穩健略偏寬鬆」周小川:仍有政策空間 惟期望勿過高

人民銀行行長周小川昨在G20（二十國集團）財長和央行官員會議舉行發布會，而人行在會前提供的一份資料稱，鑑於目前中國和全球經濟形勢，央行的貨幣政策是處於「穩健略偏寬鬆」的狀態。

這是中國央行首次承認寬鬆的貨幣政策，此前對貨幣政策的形容一直是「穩健」。

G20財長和央行官員會議昨日起一連兩日（2月26日至27日）在上海召開。周小川在發布會上，就外界關注的內地貨幣政策取向、人民幣滙率形成機制等問題作出回應。

人行提供的資料稱，鑑於對中國和全球經濟當前形勢的看法，人行的貨幣政策是處於穩健略偏寬鬆的狀態，又表示對於可能的經濟下行風險，人行目前仍有一定的貨幣政策空間和工具。

專家憧憬 推更多寬鬆政策

中信銀行（國際）首席經濟學家廖群認為，人行有關「穩健略偏寬鬆」表述，發出人行今年將有更多寬鬆貨幣政策出來的一個訊號。

而周小川在發布會上表示，中國作為一個經濟大國，貨幣政策更多是考慮國內宏觀經濟情況，不會是過度基於外部經濟或者資本流動來制定宏觀經濟政策，因此，內地將繼續實行穩健的貨幣政策。

不過，周小川同時稱，不要寄予貨幣政策過高的期望，現在是要更加強調財政政策和結構性政策應用的時點。

滙價參照 而非盯住一籃子貨幣

周小川指出，貨幣政策對度過危機、加快復甦，都起了重要作用，但應對危機，別的政策應該跟上，光用貨幣政策就有可能過度。貨幣政策如果用得太多，效應就有可能出現遞減，「還是要悠着點，意思是不要寄予過高的期望值。」

人民幣滙率方面，周小川指出，人民幣滙率中間價主要是參照一籃子貨幣，而非盯住一籃子貨幣，中國不會參與競爭性貶值來增強出口能力。他隨後國際金融協會峰會上致辭指出，中國仍保持高貿易順差和低通脹，人幣不具備長期貶值空間。

金融市場方面，周小川稱，金融市場要防止泡沫的出現和積累，經濟基本面好，金融市場經過短期波動後會回歸正常。中國有強烈願望要使股本融資市場有更好發展。

此外，周小川稱，內地債務比國內生產總值（gross domestic product，簡稱GDP）是比較偏高，同時債務比GDP還在繼續增長，需要警惕。

報章隨即有此理解。

向市場傳訊號 加碼寬鬆？

經濟日報（二月廿七日）

人民銀行在發布會上提供的新聞材料中，首次提出，人行的貨幣政策是處於「穩健略偏寬鬆」的狀態，又表示對於可能的經濟下行風險，人行目前仍有一定的貨幣政策空間和工具。

分析師指，在當前穩增長壓力下，人行這一新提法，反映貨幣政策已作出了調整，並市場發出了貨幣在進一步寬鬆的訊號。

料定向寬鬆 鼓勵環保業等

貨幣政策放鬆，從1月信貸投放已露出端倪。今年1月，金融機構新增貸款達到2.51萬億元（人民幣，下同），社會融資規模增量達到3.42萬億元，放水力度超過了2009年金融海嘯後4萬億投資的時期。

在貨幣進一步放鬆的同時，財政部長樓繼偉昨日表示，中國目前仍有財政空間，今年赤字率將進一步擴大。

近期公開市場不斷注入流動性，到周小川、樓繼偉昨日均認為貨幣、財政均有政策空間看，分析認為，中國決策者正在向市場傳遞更清晰的政策訊號，如果有需要，內地會採取進一步寬鬆政策。

不過，瑞銀中國區總裁錢于軍解讀稱，未來政府可能對某一些鼓勵的行業，如環保，進行有針對性的寬鬆，而不是全面的政策寬鬆。

分析師指，在穩定滙率的前提下，預計人行短期內不減息的可能性不大。

 看他這4個重點後，幻想若我是二百四十憶市值的建行 主席王洪章的話。於公佈去年業績時，就算表現差我也會傾向維持或增加派息。理由簡單，中央既要保持市場的流動性防公司爆煲。這樣銀行間借拆應不會有大問題。若加多一招降存準的話會更穩陣。

果然，到今天報章便報導昨晚人行減存準放出7千億流資。當中當然也有提及建行吧！

經濟日報（三月一日）

人行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，預期內銀股將可受惠。

招行走勢較同業佳

人行降準放水，釋放寬鬆訊號，亦有望帶動內銀股淨利息收入上升及融資成本下降，預期對內銀淨息差具正面影響，惟內銀行業利潤增長放緩至單位數，亦需面對不良貸款上升的壓力，故內銀股要擇優而買，當中可留意房貸佔比較高的建行（00939）及走勢較同業為佳的招行（03968）。

內地在增速放緩、資本流向境外的形勢下，人行下調存準率以促進放貸，緩和經濟放緩，市場亦普遍認為年內亦有多次降準措施出台，對內銀股亦具提振作用。

1月份內地新增貸款按年急升逾7成，瑞信指，雖然預計新增貸款持續大幅攀升的可能性偏低，但相信2月份新增貸款續有增長，而非市場估計的下跌10至20%。該行認為，新增貸款數據有助紓緩市場對經濟放緩的憂慮，利好內銀股表現。

大型內銀股資產質素較中小型內銀穩健，而且現時四大內銀股估值相當吸引，中行（03988）、工行（01398）、建行及農行（01288）預期PE跌至分別約4.3、4.1、4.2及3.9倍，四大內銀股息率亦達8厘水平。

建行最受惠房貸新政

加上中央有意放鬆樓市政策以刺激經濟，多項樓房新政近日相繼推行，料建行受惠房貸新政最大。建行屬四大內銀中擁有較多按揭、地產及建築貸款的公司。據去年上半年業績報告顯示，個人住房貸款額達2.47萬億元人民幣，按年增幅9.61%，亦高於同業。建行股價正反覆築底，目標先看前阻力4.77元。

另外，同業招行業績快報顯示，純利576.5億元人民幣，按年增長3.1%。其中，非利息淨收入647.33億元，增加33%。招行零售業務及貸款組合較多元化，加上近年積極拓展財富管理等業務，帶動非利息淨收入呈較快增長。

走勢上，股價企穩10天綫，短期有望重上15.3元，中綫反覆挑戰16元。

好了，一周過後，到兩會於3月3日談十三 五計劃。人行又來過四百億逆回購。說到尾，市場資金充裕的話便不擔心中資銀行的利潤。

匯豐恆生都出了業績，當中有好有不好但都以提高股息以表對未來的睇法。看來只東亞這個八折股息已是暫時見得最差的了。盼本年建行可出對股東不錯的派息結果吧！