美國違約有何後果？

近來全球鬧得熱烘烘的美國國債問題以及歐債問題。究竟這個國債水平是甚麼以及它如何影響我們的生活呢？

一個國家的國力多是以其生產力GDP來量度。而為了要提高生產力，經濟活動必須要活潑興旺。要做到這點，國家可以從稅製及政策兩方面入手。例如讓商業可享受稅務優惠又或者以低息環境讓企業家可容易得到容資去做生意。而國家基建則可逹兩嬴局面逹到創造就業及幫助國家提升競爭力。

一個強國能有足夠的經濟活動支持，自然便會提高此國家的國際聲譽。而如果此國家對另一些國家說想集資進行一些強化基建及經濟的活動，一般情況下其他的國家都願意投資與此強國成為其經濟策略伙伴。而現在中國便是美國的最大之債權國及經濟策略伙伴了。

以前讀MBA時，讀過CAPM模型。就是比較一項投資項目的風險及回報相對絕對安全性（risk-free）的投資項目作參考。這個絕對安全性，從前的人說是家裡的「餅乾鑵」。但遇到天災、偷竊後，「餅乾鑵」證明並不是絕對安全。到後來美國國家保證的債券出現它的地位便成為此絕對安全性的「餅乾鑵」。理由是要令美國此強國違約幾乎是沒可能的事。而事實上用「餅乾鑵」來形容仍不對。應該說它是一隻會生金蛋的金鵝。因為國家債券形如一個以一個國家做擔保的定期存款戶口。按時此一金鵝(美國國債)便會生一隻金蛋(債券利息)給它的擁有者。

如果我們是一個國家的元首，現在國家有一些因出口賺回來的積蓄。除了向這貨幣國家買回它的資產外其實也可以「借」回給此國家。如我們把這國家的貨幣借回給此國家十年，並同意以一借據為憑證，願意十年後付回一個大家同意的利息。這個十年期的國家債券便應運而生了。

既然美國就是這會生金蛋的鵝，而如果這金鵝死的話就是美國破產了，並違約令這借據(國家債券)變成廢紙。但，有這個可能嗎？

要令一個國家相信另一國家，一個，甚至多個旳中立評級機構的評分很重要。現在全世界只有三個合資格的評級機構分別是穆廸、標普及名譽。前兩家為美國機構而後者則在法國。全世界便看這三家評級機構對每國家以及有關之金融機構作評分而定出債券及其國家的信用評級以借投資者作參考。而最近這三家評級機構都發出警告有可能會把美國的評級降底。

美國有一個政策很特別，就是設定自己所發的國債水平。當債務水平到了一個危險的水平，這便可能會對美國帶來一定風險。就是擔心還不了這些債務。但自從08年金融海嘯後美國為了幫助受美元緊縛國家經濟決定開動其印鈔機令大量美元流通。這便要有國家伙伴願意買其美元才可。而中國今天便成了這個國家買入大量美元國債。

美國國債長期以來被視為世界上最安全的投資產品，如今面對穆迪及標普的質疑，對全球的影響性不言而喻。如果下調信用評級，勢必推高利率，並令美國國債價格下跌。由於中國是美國國債第一大持有者，如果美國主權信用評級下降，或會出現美國國債償還違約，中國將是最大的受害者（截至今年4月，中國持有至少1.152萬億美元的美國國債）。據美國《紐約時報》日前發表的文章認為，標普一旦調低美國國債評級，中國所持美國國債預計損失可能高達20%至30%，如以中國持有的美國國債1.152萬億美元計，以下跌20%計算，將會損失約2,304億美元，相當於中國人均虧損177美元（約合人民幣1,150元）。

Bankrate.com的資深分析師Greg McBride指出，如果美國主權信用評級下降，首先出現的是。市場上包括美國國債，所有些資產都要速迅重新計價（rapid repricing）。由於現時資產物價值都係基於美國國債好絕對安全性（risk-free），這個基本一旦改變，所有的退休計畫、黃金、地產等等的價格結構就會崩潰，要重新計算。到時候，包括美國，全球的金融體系都會一塌糊塗。後果會很嚴重！

雖然大家都相信，即使美國暫時違約，可能過幾個星期都會搞番掂，因為提高唔到上限的主因是奧巴馬和在野共和黨在八月二號前仍各不相讓，都違埋約爆埋鑊，相信兩邊都會俾指責，到時就要放軟立場，草草傾妥，但那一兩星期都幾難捱。所以未來一星期，若奧巴馬和共和黨傾掂數，這是大家估到的結果，對股市有輕微提振，不致有太大刺激。若傾唔掂要違約，這是大家估唔到的冷門結果，個市要插一插，也是風險所在，雖然出現的機會不太大。