美維持超低息 QE6月結束

 昨晚美國聯儲局公布議息會議結果今天看明報知道QE2將在6月後結束(報章節錄如下)。回想當初推出QE2引發全球通漲現在已重生活中體驗出來了。不輪QE2成功與否現在看回來頗有一番體會。 

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【明報專訊】美國聯儲局本港時間今天凌晨公布議息會議結果，宣布維持聯邦基金利率在0至0.25厘不變，並重申超低息會維持「一段較長時間」。議息聲明表示將在6月底，如期結束去年底推出的第2輪量化寬鬆（QE2）6000億美元買債計劃，但聯儲局會將到期債券的回籠資金，繼續買債，維持聯儲局現有資產規模。聯儲局決定維持貨幣寬鬆政策，美元受壓下挫，美股則延續升勢，金價亦繼續攀升。 

議息聲明公布後，截至凌晨1時，金價報1507.8美元（升0.29％）、道指報12635.1（升0.32%）、美匯指數則報73.69 （跌0.05%）。 

聯邦公開市場委員會是以10票對0票，一致通過今次決定。聲明重點強調經濟復蘇和加強就業，多於控制通脹。聲明表示，美國經濟繼續以溫和步伐復蘇，「通脹近月雖有所加快，但長期通脹預期仍然穩定」，又稱核心通脹仍然溫和，商品價格上升的影響只屬暫時。對於何時加息，聲明並無明確說明，反而指出失業率仍高企、住宅市道繼續低迷，近期通脹重燃只是短暫，令市場預期加息日子仍遠未來臨。 

今次的聲明跟上月15日的議息聲明比較，經濟表現有所轉弱，當時的字眼是經濟「正在轉強」。議息結果公布後，市場最關注的，是聯儲局主席伯南克於本港時間今晨2時15分的記者會。這是聯儲局成立97年來，首次由主席主持的定期記者會。 

外界一直預期，QE2在6月30日結束後，聯儲局不會一下子退市，而是透過更改議息聲明字眼，例如表示留意到經濟改善及通脹風險等，讓投資者對收緊銀根有所準備。聯儲局聲明中有關維持超低息「較長時期」（extended period）的字眼，被市場視為聯儲局會否繼續維持寬鬆貨幣政策的風向標。彭博通訊社本月20日至25日間，訪問了44名經濟師，33人認為聯儲局會在今年內捨棄有關字眼，當中18人更相信會在9月前刪去。 

回籠資金續買債 保資產規模 

近期糧油價格飛漲，通脹憂慮籠罩全球，歐洲央行亦於上月加息。費城聯儲銀行行長普羅索（Charles Plosser）曾表示，聯儲局可能要今年加息對付通脹。但伯南克及另外兩名聯儲局高官本月先後表示，相信通脹只是暫時的，看不到有迫切需要收緊銀根。 

自金融海嘯後，聯儲局大舉買債向市場泵水，其資產負債表已急速膨脹至2.69萬億美元，市場早預期聯儲局在QE2結束後，會繼續把手上到期債券的回籠資金，重新投入債市，維持現時資產規模，意味不會立即收緊銀根，以免股市即時受壓。 

民眾未受惠 QE2效用成疑 

【明報專訊】聯儲局推出第2輪量化寬鬆（QE2）變相印銀紙，最明顯的效應，莫過於刺激股市上揚、令美元匯價下挫降低出口成本。但《紐約時報》指出，美國民眾普遍並未受惠，QE2對刺激實體經濟效用成疑。 

壓低債息 按揭利率未受影響 

美國經濟學教授托馬（Mark Thoma）稱，QE2雖然阻止了經濟跌勢，但「說到引領復蘇，我不相信貨幣政策有這樣的能耐」。理論上，聯儲局推出量化寬鬆（實際執行方法是大買美債），目標是把美債孳息（回報）壓至極低，逼使投資者改買其他債券（例如企業債），從而全方位壓低借貸成本。但西北大學研究發現，只有那些信貸評級最高的企業受惠，得享低息借貸，但跟中小企及普通家庭相關的利率，例如按揭息率和較低評級的企業債券，卻未受影響。 

借貸活動在QE2推出後亦未有大幅增加，QE2亦未能創造就業。美銀首席經濟師利維（Mickey Levy）反問﹕「聯儲局幹了什麼？它令信貸環境寬鬆、向股市泵水，壓低美元，但聯儲局真的相信大買美債、擴大資產負債表，會令永久職位增加？」 

伯南克稱，QE2可刺激股市及樓市暢旺，令民眾財富增加，從而促進消費，但這說法亦引起質疑。雖然聯儲局去年放風推出QE2以來，標普500自7月低位攀升35％，道指目前亦達3年高位，但批評者指出，八成美國家庭在股市的資產，只不過佔整個股市10％，大舉投資股市獲利的多是最富裕一群。