股息威力計算回報懶人包

2016年3月5日撰文:林本利 理工大學會計及金融學院前副教授

欄名:利財筆記

林Sir早前教大家動手計算股票投資回報，除了自己動手計算，一些財經資訊網站會提供「按派息調整」的過去股價，散戶查閱這些股價，再與現價比較，便可簡單地得知投資回報。如去年11月以48.55元高位買領展（00823），截至3月3日（周四）帳面上蝕9%，但計及已收取的股息，原來買入價已調整為47.56元，帳面損失減至7%。（投資回報要識計，二之二）

計算股票投資回報，千萬不要計漏股息，舉例在2009年供股前持有滙豐控股（00005），現價約50元，表面上較當時約120元大幅下挫了70元，但計及多年來豐厚派息及低價供股，小股民原來只是蝕12元。

恒指累計股息收穫甚豐

若單單比較大市，可留意恒生股息累計指數，指數於2004年推出，追溯至1990年1月2日，起始的基值是2838點，與當日恒生指數收市點相同。回望2007年牛市高峰，恒指最高收報31638點，較1990年初的2838點升了10倍，而恒生股息累計指數則是59958點，較2838的起步點上升了20倍。換言之，經過17年時間，計及股息的回報幾乎多了一倍。

而去年4月底，恒指在4月28日最高收報28442點，恒生股息累計指數升至69056點，計及股息的話，2015年港股牛市已超越2007年高位。而比較1990年的2828點起步，恒指去年高位僅升9倍，相反股息累計指數升了23倍。若由1964年7月底恒指基期日（100點）計算，恒指至今上升約200倍，但計及每年約3.6%股息，則升了超過1,000倍。兩者差距愈來愈遠，可見股息的威力。

至於個別股份，林Sir查看過路透的財經資料庫「Datastream」，提供自1973年至今的港股股價，「它以100元開始計算，計及股價升跌、派息、分拆等一直加減上去」，舉例長和（00001）及其前身長實，若於1973年以100元買入，至去年6月30日，現時已變成17萬元。

常派紅股的中華煤氣（00003），Datastream亦會作出調整，若在1973年以100元買煤氣，去年中已增至20萬元，回報勝過其他藍籌。但林Sir說煤氣近年升幅已收窄。

不過，Datastream是專業的財經分析軟件，收費高昂，一般散戶沒有機會使用。除了自行計算連同股息的歷年回報，林Sir推介使用財經網站「經濟通etnet」及雅虎財經，均顯示按派息調整的過去股價，可簡單計算持貨期間的回報率。

網上查閱股息調整股價

先看etnet，讀者在etnet首頁（http://www.etnet.com.hk）輸入股票號碼後，進入股票頁面，點擊「互動圖表」。

 進入股票互動圖表，在陰陽燭圖上移動鼠標，綫圖上方的藍色字會同步顯示當日的股價，包括開市價、高位、低位及收市價。其收市價已按派息調整。

 舉例領展對上一次派息，除淨日在2015年11月24日，派發0.9899元。原來11月23日領展真正收報48.55元，etnet在此已減去股息0.9899元，故其顯示的收市價為47.56元。

 投資者將這個已按股息調整的股價，與現價比較，便可知持有期間的賺蝕幅度。「如之前在股價100元買入，它派了10元股息，而過去股價（按派息調整後）變了90元，假設股價沒升跌，一看股價比較便知道自己從股息賺了10元。」

 舉例3月3日（周四）領展收報44.2元，比11月23日真收市價48.55元，跌了9%。

若與按股息調整的股價47.56元比較，則只是跌了7%。雖然領展股價較去年11月回落了不少，但計及股息可減少部分損失。

不過，林Sir認為etnet的計法有誤，單單參考過去一年是可以的，但長遠計etnet的計法會誇大回報。「假設一隻股票以股價100元買入，每年派發10元股息，10年後豈不是零成本？賺幅便變了無限！」

若要比較更長時間的按派息調整股價，林Sir建議參考雅虎財經（https://hk.finance.yahoo.com），輸入股票號碼進入個股頁面，點選左邊欄的「過往股價及派息」。

網頁會出現「過往股價及派息」表，其中最右邊一欄是「調整後的收市價」。如2015年11月23日的原來股價是48.55元，扣除0.9899股息後，「調整後的收市價」為47.56元。按派息調整的股價與etnet的相同，但再往前查詢，etnet和雅虎財經的資料便開始出現差距。

林Sir發現，雅虎財經會計算派息金額佔股價的比例，再按比例扣減，而etnet則直接扣減派息金額，故長遠計etnet會誇大回報率。然而，林Sir發現雅虎財經並沒有調整低價供股（例如滙控）對股價的影響，讀者使用時要留心。

撰文及資料整理：葉卓偉