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問: 何為量化寬鬆（Quantitative Easing）？為何聯儲局要推出QE？   答: 通常各地央行會透過調整影響借貸成本的短期息率來調控經濟（低息促進經濟活動；高息則能約束通脹）。2008年金融海嘯後，信貸市場凍結，但短期息率已近乎零，減無可減。美國聯儲局便透過增加貨幣供應（變相「印銀紙」），藉買入債券，推低長期息率，減低借貸成本，望促進消費及投資。   問:  聯儲局迄今「印了多少銀紙」？   答: 首輪QE在2009年3月展開，涉資1.25萬億美元，去年3月結束；QE2去年11月開始，涉資6000億美元，今年6月結束。   問: QE對促進美國經濟是否有用？   答: 伯南克稱QE有助阻止通縮，股市亦因QE大旺。但國債孳息及按揭息率在QE2推出後並未下降，借貸亦未有增加，失業率仍高企，寬鬆政策亦增加通脹憂慮。   問: QE結束會令環球市場波動嗎？   答: QE令全球資金氾濫，推高股市及商品市場，熱錢湧入新興市場，本港樓市亦因此持續攀升。有評論關注，聯儲局若停止向市場泵水，市或出現逆轉。

 昨晚美國聯儲局公布議息會議結果今天看明報知道QE2將在6月後結束(報章節錄如下)。回想當初推出QE2引發全球通漲現在已重生活中體驗出來了。不輪QE2成功與否現在看回來頗有一番體會。  =============================================================== 【明報專訊】美國聯儲局本港時間今天凌晨公布議息會議結果，宣布維持聯邦基金利率在0至0.25厘不變，並重申超低息會維持「一段較長時間」。議息聲明表示將在6月底，如期結束去年底推出的第2輪量化寬鬆（QE2）6000億美元買債計劃，但聯儲局會將到期債券的回籠資金，繼續買債，維持聯儲局現有資產規模。聯儲局決定維持貨幣寬鬆政策，美元受壓下挫，美股則延續升勢，金價亦繼續攀升。  議息聲明公布後，截至凌晨1時，金價報1507.8美元（升0.29％）、道指報12635.1（升0.32%）、美匯指數則報73.69 （跌0.05%）。  聯邦公開市場委員會是以10票對0票，一致通過今次決定。聲明重點強調經濟復蘇和加強就業，多於控制通脹。聲明表示，美國經濟繼續以溫和步伐復蘇，「通脹近月雖有所加快，但長期通脹預期仍然穩定」，又稱核心通脹仍然溫和，商品價格上升的影響只屬暫時。對於何時加息，聲明並無明確說明，反而指出失業率仍高企、住宅市道繼續低迷，近期通脹重燃只是短暫，令市場預期加息日子仍遠未來臨。  今次的聲明跟上月15日的議息聲明比較，經濟表現有所轉弱，當時的字眼是經濟「正在轉強」。議息結果公布後，市場最關注的，是聯儲局主席伯南克於本港時間今晨2時15分的記者會。這是聯儲局成立97年來，首次由主席主持的定期記者會。  外界一直預期，QE2在6月30日結束後，聯儲局不會一下子退市，而是透過更改議息聲明字眼，例如表示留意到經濟改善及通脹風險等，讓投資者對收緊銀根有所準備。聯儲局聲明中有關維持超低息「較長時期」（extended period）的字眼，被市場視為聯儲局會否繼續維持寬鬆貨幣政策的風向標。彭博通訊社本月20日至25日間，訪問了44名經濟師，33人認為聯儲局會在今年內捨棄有關字眼，當中18人更相信會在9月前刪去。  回籠資金續買債 保資產規模  近期糧油價格飛漲，通脹憂慮籠罩全球，歐洲央行亦於上月加息。費城聯儲銀行行長普羅索（Charles Plosser）曾表示，聯儲局可能要今年加息對付通脹。但伯南克及另外兩名聯儲局高官本月先後表示，相信通脹只是暫時的，看不到有迫切需要收緊銀根。  自金融海嘯後，聯儲局大舉買債向市場泵水，其資產負債表已急速膨脹至2.69萬億美元，市場早預期聯儲局在QE2結束後，會繼續把手上到期債券的回籠資金，重新投入債市，維持現時資產規模，意味不會立即收緊銀根，以免股市即時受壓。  民眾未受惠 QE2效用成疑  【明報專訊】聯儲局推出第2輪量化寬鬆（QE2）變相印銀紙，最明顯的效應，莫過於刺激股市上揚、令美元匯價下挫降低出口成本。但《紐約時報》指出，美國民眾普遍並未受惠，QE2對刺激實體經濟效用成疑。  壓低債息 按揭利率未受影響  美國經濟學教授托馬（Mark Thoma）稱，QE2雖然阻止了經濟跌勢，但「說到引領復蘇，我不相信貨幣政策有這樣的能耐」。理論上，聯儲局推出量化寬鬆（實際執行方法是大買美債），目標是把美債孳息（回報）壓至極低，逼使投資者改買其他債券（例如企業債），從而全方位壓低借貸成本。但西北大學研究發現，只有那些信貸評級最高的企業受惠，得享低息借貸，但跟中小企及普通家庭相關的利率，例如按揭息率和較低評級的企業債券，卻未受影響。  借貸活動在QE2推出後亦未有大幅增加，QE2亦未能創造就業。美銀首席經濟師利維（Mickey Levy）反問﹕「聯儲局幹了什麼？它令信貸環境寬鬆、向股市泵水，壓低美元，但聯儲局真的相信大買美債、擴大資產負債表，會令永久職位增加？」  伯南克稱，QE2可刺激股市及樓市暢旺，令民眾財富增加，從而促進消費，但這說法亦引起質疑。雖然聯儲局去年放風推出QE2以來，標普500自7月低位攀升35％，道指目前亦達3年高位，但批評者指出，八成美國家庭在股市的資產，只不過佔整個股市10％，大舉投資股市獲利的多是最富裕一群。

昨晚美市受UPS及多家企業業績帶動上升一個百份點有多，再加上聯儲局正在議息會議進行中今令亞市普遍上揚。然而港股今天卻以觀望為主起初也跟全區上升但往後便回落下來。即使今天賣地成績理想也沒多大幫助。 成交需較昨天的跌市多但比前兩天仍算薄弱只得724億。恆指單日變化相當戲劇性，由一開市先SW到後來的SB甚至JB收市。單日波幅也比昨天大令陰燭身也比昨天的JW長形成了B/W。單日下跌115點收23893失守兩萬四以下。全天仍以保力加中軸23887為支持但通道已有所收窄。頂位為24637算是近來大阻力。 十天線已向下行五天了，加上明天期指便結算。恒指要十天轉向需升上24302水平但今天已看出24300是阻力(全日最高也只是24261)。參考昨天廿天是為支持的話十天廿天線正不斷接近(今天是連續八天收窄而十天五十天線則是連續五天收窄)就出死亡交叉旳樣子。 RSI14為53.2而港匯仍在7.7715，既然購買力正在觀望中集結看來市場是要看伯南克的記招才謀去向。只是美國開始通漲已是預期而加息是遲早的事。QE3本來便沒多大機會的了。市場會否因此失望而借期指轉倉回調呢？而且五一將至國內市場也可能擔心人行會在五一時又有動作如加息或加存準金之類。這些都有可能令五月形成先低後高的境象。最矛盾的是今晚美股應會繼續上升但港股有可能因假前加息恐懼症而出現SB。

假期回來後恆指以低開低走的方向以642億小成交下跌了131守著二萬四關口收24007。大市曾在上午試過23844但可能因港匯轉強到7.7738水平暗示購買動力正在集結所以守著23800這支持位。廿天線為23851這也是保力加的中軸，是今天一試這位即彈的支持。下午一開市便開始反彈回來到兩萬四水平。 RSI14回調到55.6。今晚美國又開始為期兩天議息而這次最不同的是議息後伯南克將首次開記招解釋聯儲局未來息口動向。企業業績正在如火如茶，這是解示未來股市方向的資訊。

四天的復活節假期終於結束又重返工作崗位之上。對我們基督徒而言耶穌基督受苦、復活都是永生盼望的重要日子。參加教會的受苦節崇拜及復活節崇拜後來的便是下周主日的廿五周年堂慶了。大家正密鑼緊鼓的準備五月的來臨。 踏入五月，教會將開始周六崇拜而自己也要在八號和十六日當司事。加上八號也是媽的生日要攪一些活動慶祝才可。相信這周開始便要忙個不停了。 牙周病是近來最困擾我的問題。剛在四月廿三日看完牙醫後要安排在昨天廿五號洗牙後，五月七日又再進行第二次洗牙。預計四次洗牙加第一次檢查已用掉了二千元之多。看來遲些還要其他費用及治療要跟進。感恩的是第一次洗牙時看到主在我旁握著我手心也壯了很多。這次醫牙的經驗將是我人生的一個重要的經歷。

復活節對非基督徒來說只是幾天假期而已。然而對信主得救的信徒它卻是主基督為我們的罪所作出的贖罪祭。我們聖餐就是為了紀念主為我們而死所要記著的是祂的身體(餅)和寶血(杯)。基督復活的意義就是使世人的罪一洗而空並以重生的身份進入天國。 福音的真義就是把基督來到世上為世人死而作贖罪，使人可以藉祂被釘十字架而死而與神重修復和關係。聖經清楚交待主耶穌在受難節當日被釘，受死埋葬，三天後從死亡中復活。並之後升天！這是復活的過程。而祂的復活也教人回轉到神面前。     世俗的人可能只留戀塵世的事，如金錢，權力，慾望等，然而，這些東西卻不是永恆可以存在於世上。聖經存在於世已二千多年了，但它的內容從未有改變。最多只是在翻譯上以不同時代的語言來幫助解釋吧。 然而，人類的文化經歷兩千年的洗禮已有重大的改變。即使在香港這個地方，上一代的文化能留得到今天真得所餘無幾。於是乎才會常常聽到人們要做保育等工作。 世上的東西都如保羅所講都有腐朽壞的一天而變成傳道書所講的虛空。澳門的牌坊北京的故宮長城等這些若沒有保育著它們早就經不起歷史的洗禮而消失於世上了。然而，主為我們死而復活以後所流傳下來的到今天仍沒有改變甚至不斷的進化影響著世界。有一天當主如經上所講再來的時候世人都要向祂交賬。我不知當中有多少人能走過這窄門去到天國，甚至可能也有許多的基督徒也可能因跌倒而進不了天國，但我深信一點的就是主一直本著「救得一個得一個」而來到這個世上被人釘死。 復活節的意義，盼每個基督徒也要銘記在心為盼基督徒再來而努力下去，活像基督。

鍾牧師 平安 離您回台灣工場約還有一星期不知您收拾好東西沒有？我們所羅門小組這個月也挺忙原因是證恩堂今年是廿五周年堂慶而我們小組要負擔起五月一日堂慶晚宴售票及當晚活動的部分所以這幾星期各組員也開始忙於負責部分。 今晚是受苦節相信牧師您也在自己教會參加有關活動。證恩堂跟很多教會一樣可讓肢體下載之前錯過了的講道。今晚登入教會網站正想下載今晚受苦節的講道時看到您的講道題目忽受聖靈之提醒發一個電郵給您來問安。 聽回您上次在證恩堂的講道(http://www.cmawitness.org/respreaching.php?peaid=316)再看回中福裡您的近況和介紹，回想去年在台探望您的情況。忽然想起許牧師教導「生命影響生命」這話。的確，沒探訪過鍾牧師您我們所羅門小組可能永遠只會懂參與教會一般的活動而忽略了關心宣教士宣教的工作。也可能因我們住得比較近詠茵和我那種鄰舍守望的感覺就更強烈了。 願神紀念您的身體及大大保守您在工場向未得之民繼續其福音工作。請代向神學院各同工問好及紀念溫牧師的健康。告訴您，我正在努力學習相片及影像剪輯等知識(身為電腦顧問真羞家)為希望下次您再回來述職時可過來我家再幫您。您是看著詠茵長大的而詠茵也常常希望為您在工場各方面而守望的。   主內 Mendel、詠茵 2011年4月22日

四月廿二日，今晚是教會紀念主基督受苦節的崇拜。教會請了宣道會沙田堂的孫國鈞牧師證道。牧師的「通識」水平相當高，講道時隨時可節錄世界上很多的新聞時事來提出很多不義的事。今晚受聖靈的感動為回想紀念主的感覺特別強烈，這可能和上主日退修有關。腦海中回想到受難曲的畫面也特別多。主為救贖我所行的路實在覺得有愧於祂。願主使用我為教會將來而服待！

大市在昨天美國幾所大企業公佈業績帶動今天發力向上無懼幾天假期以775億較昨天大成交上升242點收24138算是交足功課了。RSI14升到58.6仍不算超買加上港匯仍強為7.771有可能下周回來後有力挑戰保力加頂24689。 今天匯豐為火車頭。《金融時報》報道，匯豐（00005）擬進行大重組，以削減成本及撤出部份業務，將資本分配至盈利能力更高的項目，及大手改革美國業務。受此消息鼓舞今天獅子立即發威升上84.05水平。如市場繼續支持的話下周應會再上。

跌市中反彈幅度是很有參考價值的，今天港股雖有不錯的反彈波幅也比昨天的大令到五十天線轉回向上，只是仍未有力令十天線指回向上。今天的成交只得725億還是很少看來只可以扳回昨天失控的跌幅出一支SW吧。唯一可幸的是今天的升市成交較昨天跌市的成交多算是大戶仍看好後市吧。今天的阻力在23900而明天已是復活假前夕加上下周還有期指結算及五一黃金周也將至恐怕好友未必可以控制大局。要扳回本月高位24396看來沒甚希望了。 恆指全天升376點收23896。現處保力加中軸23730之上需要明天上升才可確認其底部。RSI14為54.5而港匯仍處7.7776水平。組合裡因沒有call原故離今年目標距離足有-6.7%之多。看來要找緊機會重新入call來推動整個組合表現了。