智言 箴言

證恩堂不經不覺經歷廿五年的歲月於九龍塘又一城翰騰閣擺酒慶祝晚宴。招請很多前同工及朋友回來慶祝。而我們小組有幸負責當晚節目算是近來的一大活動了。盼三十周年再可參與這份神的恩典及喜悅，把這份精神傳給下一代。  

如所料今天主跌並出現十天穿廿天的死亡交叉的JB，只是港匯的強正是相比美元的弱勢令今天即使跌市84點收23721但成交就再縮至700億較昨天的少。觀望氣氛就更濃了。 對我而言今天是理性和分析理解的一個爭戰。我的試算表分析今天罕有地出現6個警告看出下跌趨勢加死亡交叉出來，加上十天線已向下七天，而RSI14出49.564穿了保力加的中軸23957向正在收窄的23440底部接近這就更看得出短線之淡勢。 然而，港匯數字7.7704以及連續幾天的跌市都是小成交來支持這些現象告訴我這個跌市像是一小部分大戶壓價造成。當淡友造淡壓底恆指但持續小成交這暗示好友惜貨而售形成小成交。而另一方面當又有熱錢流進港元大戶看見恆指到達一底位甚至出現價底於值時便吸引他們買貨。跟歐美股市背馳了好幾天連美市的RSI也已出現超買的情況可能今晚要下跌了。 匯豐下周一有重大消息公告相信有機會為五月三日復市打氣。只要五二人行沒動作，下周二回來有機會出sw。即使再壓一兩天到23500這支持位應有一定的反彈以反映基本面因素。這四天的跌市或多或少正反映人行傳聞所造成。只要預期或傳聞被證實市場已把消息消化後下月彈升之期可待。

昨天內銀非常熱鬧，中工建等五行一齊公佈第一季度業績。基中建行不負我的期望達34%比農行36%少一點成為四行中最賺錢之首五行僅次於農行。現七家內銀已有以下成績。     而招行、民行雖不及五大國有銀行卻有49.09%及45.47%。不過中，招行貸款增長率在期內均高於內地整體貸款增長率4.7%，加快資本消耗，導致內銀資本水平下降。其資本充足率及核心資本充足率更分別跌至10.91及7.66%我有點擔心不達銀監要求而要集資。 建行股本回報率有26.2％，屬內銀中偏高水平，市帳率2.32倍，若有調整反而值得吸納。   交行業績亦屬預期上限，純利增長27％，股本回報率有23.1％。交行的市帳率明顯較工行(1398)、建行、農行(1288)低，存在收窄的空間。 工行首季賺538億元，若化作全年計算，等同全年賺2150億元(即331億美元)。放在去年全球最賺錢企業排行榜，便已超越俄羅斯的Gazprom及埃克森美孚，成為全球第二大賺錢的公司(見圖)。但今年油價天然氣價上升，Gazprom及埃克森今年亦會水漲船高，工行最終排名還是至明年初才揭曉。   基本上所有內銀全都至少有25%以上的季度利潤。我想今天應該可以和歐美表現一同撐起港股吧！只是大市也有可能在今天周五及五一前來個反高潮也不定。正如昨天分析傳人行可能在五二加存準金甚至加息來調控通漲這未嘗不未可能的。但這也是一個低位買入機會，事關這幾天港匯之強(今朝看去到7.7696)已反映有資入港來吃大茶飯。而過了五二，不論有否加息或存準金通常只需一兩天去消化後便可讓大戶買夠貨來推升。而如在五三開市後沒有加息或存準金的話分分鐘可能便要在當天來推升追回之前被壓而跟歐美的升幅看齊了。看來五月頭很有機會先低吸貨然後上升的了。

一直等有鏡頭的Tablet希望可以取代Netbook方面工作和看書及電影。以EeePC上網及做功課這幾年都覺得它很好用無奈IT巨輪是不停的淘汰之前的產品。手提或PC開機此終有其開機時間因素但iPad就真的是做到即開機即使用。 加上環境上的認受性及大量軟件令手提電腦或Netbook地位要受到威脅了。 今晚一直在等直到一點為止看看能否買到吧！  

上次蕃茄結了果後分了給小組及媽之後，樹枝本變得光禿禿般。我本打算修剪一下樹枝後便送一盆給岳母，但太太最近以結果花肥水重新灌溉後錄葉又重新長出並又結一個新的果子出來。新長出的錄葉和之前又結果的樹枝樹葉一比較便從顏色上看出其生命來。看來要把心一點把已結過果的樹枝剪掉才可保留養份給新的結子了。不過之前在旺角見過的新花盆外形也不錯，如可把整盆搬過新的來種會否更好呢？

今天是期指結算。而昨晚歐美市場都因聯儲局的議息結果及企業業績帶動向上。只是昨天傳人行會在下周加息或存準金一直被淡友壓著連續兩天都是SB。大市每每一接近阻力24300便受挫。今天受此陰影所影響大市再以776億小成交下跌87點收23806。成交雖小但七百多億而平掉四月廿日升市的成交幅度明顯淡友力量正在日增。明顯地港股近來已離開跟隨歐美表現而轉向跟隨內地市場了。 RSI14跌到51.364而保力加繼續收窄通道，加上連續三天下跌已形成下跌通道，而十天廿天線也將出死亡交叉，加上今天的陰燭也跌穿了保力加的中軸24924令大勢趨淡機會越來越大。 今天的波幅也如昨日般大令陰燭身和昨天的陰燭形成像兩飛烏鴉的樣子。如明天也是一個下跌式走勢的陰燭便成為三飛烏鴉形態主淡。廿天線終失守，唯一利好的因素就是港匯今天進一步加強到7.7691水平突破了7.77。這顯示又有熱錢流入本港股市甚至可能借這幾天的有心力壓吸貨之後再等好消息爆上。明天會否再試23500這位呢？這兩年來恆指一直以22000到24000這兩千點的通道橫行了很久。是時候要等機會入一牛試試23500這守位了(因為從本月四月8日的最高位24469跌到這23500足有千點水位)。而今天MoA已跌到278點如明天再跌便是如四月十九日的負數水平並開始其反彈了。

問: 何為量化寬鬆（Quantitative Easing）？為何聯儲局要推出QE？   答: 通常各地央行會透過調整影響借貸成本的短期息率來調控經濟（低息促進經濟活動；高息則能約束通脹）。2008年金融海嘯後，信貸市場凍結，但短期息率已近乎零，減無可減。美國聯儲局便透過增加貨幣供應（變相「印銀紙」），藉買入債券，推低長期息率，減低借貸成本，望促進消費及投資。   問:  聯儲局迄今「印了多少銀紙」？   答: 首輪QE在2009年3月展開，涉資1.25萬億美元，去年3月結束；QE2去年11月開始，涉資6000億美元，今年6月結束。   問: QE對促進美國經濟是否有用？   答: 伯南克稱QE有助阻止通縮，股市亦因QE大旺。但國債孳息及按揭息率在QE2推出後並未下降，借貸亦未有增加，失業率仍高企，寬鬆政策亦增加通脹憂慮。   問: QE結束會令環球市場波動嗎？   答: QE令全球資金氾濫，推高股市及商品市場，熱錢湧入新興市場，本港樓市亦因此持續攀升。有評論關注，聯儲局若停止向市場泵水，市或出現逆轉。

 昨晚美國聯儲局公布議息會議結果今天看明報知道QE2將在6月後結束(報章節錄如下)。回想當初推出QE2引發全球通漲現在已重生活中體驗出來了。不輪QE2成功與否現在看回來頗有一番體會。  =============================================================== 【明報專訊】美國聯儲局本港時間今天凌晨公布議息會議結果，宣布維持聯邦基金利率在0至0.25厘不變，並重申超低息會維持「一段較長時間」。議息聲明表示將在6月底，如期結束去年底推出的第2輪量化寬鬆（QE2）6000億美元買債計劃，但聯儲局會將到期債券的回籠資金，繼續買債，維持聯儲局現有資產規模。聯儲局決定維持貨幣寬鬆政策，美元受壓下挫，美股則延續升勢，金價亦繼續攀升。  議息聲明公布後，截至凌晨1時，金價報1507.8美元（升0.29％）、道指報12635.1（升0.32%）、美匯指數則報73.69 （跌0.05%）。  聯邦公開市場委員會是以10票對0票，一致通過今次決定。聲明重點強調經濟復蘇和加強就業，多於控制通脹。聲明表示，美國經濟繼續以溫和步伐復蘇，「通脹近月雖有所加快，但長期通脹預期仍然穩定」，又稱核心通脹仍然溫和，商品價格上升的影響只屬暫時。對於何時加息，聲明並無明確說明，反而指出失業率仍高企、住宅市道繼續低迷，近期通脹重燃只是短暫，令市場預期加息日子仍遠未來臨。  今次的聲明跟上月15日的議息聲明比較，經濟表現有所轉弱，當時的字眼是經濟「正在轉強」。議息結果公布後，市場最關注的，是聯儲局主席伯南克於本港時間今晨2時15分的記者會。這是聯儲局成立97年來，首次由主席主持的定期記者會。  外界一直預期，QE2在6月30日結束後，聯儲局不會一下子退市，而是透過更改議息聲明字眼，例如表示留意到經濟改善及通脹風險等，讓投資者對收緊銀根有所準備。聯儲局聲明中有關維持超低息「較長時期」（extended period）的字眼，被市場視為聯儲局會否繼續維持寬鬆貨幣政策的風向標。彭博通訊社本月20日至25日間，訪問了44名經濟師，33人認為聯儲局會在今年內捨棄有關字眼，當中18人更相信會在9月前刪去。  回籠資金續買債 保資產規模  近期糧油價格飛漲，通脹憂慮籠罩全球，歐洲央行亦於上月加息。費城聯儲銀行行長普羅索（Charles Plosser）曾表示，聯儲局可能要今年加息對付通脹。但伯南克及另外兩名聯儲局高官本月先後表示，相信通脹只是暫時的，看不到有迫切需要收緊銀根。  自金融海嘯後，聯儲局大舉買債向市場泵水，其資產負債表已急速膨脹至2.69萬億美元，市場早預期聯儲局在QE2結束後，會繼續把手上到期債券的回籠資金，重新投入債市，維持現時資產規模，意味不會立即收緊銀根，以免股市即時受壓。  民眾未受惠 QE2效用成疑  【明報專訊】聯儲局推出第2輪量化寬鬆（QE2）變相印銀紙，最明顯的效應，莫過於刺激股市上揚、令美元匯價下挫降低出口成本。但《紐約時報》指出，美國民眾普遍並未受惠，QE2對刺激實體經濟效用成疑。  壓低債息 按揭利率未受影響  美國經濟學教授托馬（Mark Thoma）稱，QE2雖然阻止了經濟跌勢，但「說到引領復蘇，我不相信貨幣政策有這樣的能耐」。理論上，聯儲局推出量化寬鬆（實際執行方法是大買美債），目標是把美債孳息（回報）壓至極低，逼使投資者改買其他債券（例如企業債），從而全方位壓低借貸成本。但西北大學研究發現，只有那些信貸評級最高的企業受惠，得享低息借貸，但跟中小企及普通家庭相關的利率，例如按揭息率和較低評級的企業債券，卻未受影響。  借貸活動在QE2推出後亦未有大幅增加，QE2亦未能創造就業。美銀首席經濟師利維（Mickey Levy）反問﹕「聯儲局幹了什麼？它令信貸環境寬鬆、向股市泵水，壓低美元，但聯儲局真的相信大買美債、擴大資產負債表，會令永久職位增加？」  伯南克稱，QE2可刺激股市及樓市暢旺，令民眾財富增加，從而促進消費，但這說法亦引起質疑。雖然聯儲局去年放風推出QE2以來，標普500自7月低位攀升35％，道指目前亦達3年高位，但批評者指出，八成美國家庭在股市的資產，只不過佔整個股市10％，大舉投資股市獲利的多是最富裕一群。

昨晚美市受UPS及多家企業業績帶動上升一個百份點有多，再加上聯儲局正在議息會議進行中今令亞市普遍上揚。然而港股今天卻以觀望為主起初也跟全區上升但往後便回落下來。即使今天賣地成績理想也沒多大幫助。 成交需較昨天的跌市多但比前兩天仍算薄弱只得724億。恆指單日變化相當戲劇性，由一開市先SW到後來的SB甚至JB收市。單日波幅也比昨天大令陰燭身也比昨天的JW長形成了B/W。單日下跌115點收23893失守兩萬四以下。全天仍以保力加中軸23887為支持但通道已有所收窄。頂位為24637算是近來大阻力。 十天線已向下行五天了，加上明天期指便結算。恒指要十天轉向需升上24302水平但今天已看出24300是阻力(全日最高也只是24261)。參考昨天廿天是為支持的話十天廿天線正不斷接近(今天是連續八天收窄而十天五十天線則是連續五天收窄)就出死亡交叉旳樣子。 RSI14為53.2而港匯仍在7.7715，既然購買力正在觀望中集結看來市場是要看伯南克的記招才謀去向。只是美國開始通漲已是預期而加息是遲早的事。QE3本來便沒多大機會的了。市場會否因此失望而借期指轉倉回調呢？而且五一將至國內市場也可能擔心人行會在五一時又有動作如加息或加存準金之類。這些都有可能令五月形成先低後高的境象。最矛盾的是今晚美股應會繼續上升但港股有可能因假前加息恐懼症而出現SB。

假期回來後恆指以低開低走的方向以642億小成交下跌了131守著二萬四關口收24007。大市曾在上午試過23844但可能因港匯轉強到7.7738水平暗示購買動力正在集結所以守著23800這支持位。廿天線為23851這也是保力加的中軸，是今天一試這位即彈的支持。下午一開市便開始反彈回來到兩萬四水平。 RSI14回調到55.6。今晚美國又開始為期兩天議息而這次最不同的是議息後伯南克將首次開記招解釋聯儲局未來息口動向。企業業績正在如火如茶，這是解示未來股市方向的資訊。