投資

昨天的施政報告並沒辣招地產股即時起哄，但今朝恆指上午卻由頭跌到中午且半天便已有477億成交。而港匯約在7.753水平這意味著又是另一回大戶完貨散走的活動。那今天如何呢？繼續比大戶入嗎？還是入夠後正式行單邊呢？ 和昨天一樣，下午回來後便升把今早跌幅收窄。恆指最後以783億收23340下跌17點收在十天線23310之上並夾在保力加中軸23029至頂23739之間。RSI14又升回68.437及港匯7.7526。那就是大戶仍把資金泊在港內每天以這種方法買港股作「入貨」。我在想現在23300試過考驗了幾天，今天又到第三支陰燭明天要找些好消息推上去令一月形成高位方便在二月派貨。所以下周恆指有可能在期指結算前推高才做淡。 二月第二周便是長假大市應在期指結算後撒走上託力來kill牛仔。

昨晚美股升廿七點收市且美電回落7.752水平。本來這對港股今早應有好的影響。但因今天是新政府第一份施政報告出台市場以負面還以顏色令恆指曾於上下午都出現兩度急跌的形態。直覺告訴我這是大戶先以壓低指數作收集的動作而非是派貨。那施政報告當中有甚麼令大戶要這樣做呢？ 國內股市也是在橫行,恆指以w形先跌後升收23356微跌25點成交735億。其中以下午1:35分開始便被大戶不停掃上去把上午壓下來的一次收服。這個動作像是有大戶想23300及23100兩個位到入兩注。由於出了sb長腳穿了十天線23316且其上升勢開始轉平，明天如在轉下即是可能出現短線轉勢了。 RSI14回到67.7而保力加頂為23710中軸22988而港匯轉回7.7524仍是利好港股。但今天已是第二天跌市明天如再跌便又滿近來最多跌三天的情況。且看明天如真是跌市會跌多少從而估計對十天線的影響再作行動吧.

昨晚道指微升18點收今天推斷大市也會升，誰知一開市升了兩三棍後上23563便後即掉頭被淡友狂殺最後到下午才回升上來。最後以728億成交收23382下跌32點於保力加頂23663。RSI14收於68.786而期指則微低水1點收23381。由於今天的上下幅度那麼少令上升型態形成一十字星待變訊號。不過大市每次次觸及十天線23311便反彈已有四天了。這令人會覺得十天線是一個不錯的支持。 想回昨天的問題大市的方向是如何？上升的動力變化如何呢？之前的上升是因港匯的7.75推動但現在已回到7.7528。隨著上升勢現在已有兩個月下旬有可能見頂回落。 現在要考慮一保護資產的策略，事關二月美國財債問題定當成為淡友藉口。買點保險也未嘗不是方法只擔心每每回落十天線的支持便反彈那時間值仍是一考慮因素。 既然上升的推動力正在下降且消息面又將會出現短線負面，如沒信心做倒不如把一些已升了有利潤的正股套利已等待另一機會吧。

上周恆指來一個較合我意的小回吐跌近十天線23100，於是把握機會上車補倉溝濃21692這恆指call。還記得換馬這輪是在仍有負面因素的情況下上車，到上周加碼仍未高過一萬元投資額只靠高槓桿特性慢慢地上碌出利潤。在這個單邊市裡把握持貨直至廿多倍見頂時便可滿載而歸。 大市今天以上升149點正式升上23413成交有775億。阻力區為23400-23600且保力加頂23609, RSI14為70.094。港匯方面為7.7527相信另一個短期回調在望。 最近看了一本投資書，其作者算是在早前受過教訓的投資者。但其在市場學到的教訓很多都是一針見血的總結。其中印象深的是以下幾項。 1. 現在是買進/持有還是沽出2. 現在驅動股價的因素3. 上升或下望的水位有多少 報章或師父說現在是牛市，單以恆指從萬九點升上來現的二萬三已達四千點之多。之前在零九年的高位不過是約廿萬四千六百點左右。同樣現時令恆指推升是因為港匯轉強到7.75水平即表示熱錢流進本港進入風險資產。 回到這三個分析層面，現在應是持有keep the profit run的策略，偶然可使用衍生工具乘勢一番直至看到恆指的pe到頂為止。以上周本下跌90點接近十天線來看，恆指當天只是11.15倍。比較2007牛三廿四倍pe有很大水位上升空間，而比較2010年牛市最高位去到約17倍水平。那即是說從市市盈率角度來看現在港股仍不算貴。相反每次當市盈率跌至八或九倍水平時反而是牛市開始階段。相信這亦有機會向上。 至於短線驅動股價的因素反而是負面，因二月美國上調國債水平問題及意大利又有人選可能會做成另一個讓大戶止賺的藉口。但這種個別的問題相信只能維持一段短時間而未必可像金融風暴去打擊全球經濟。 如要恆指上升到高pe水平相信要上到兩萬五左右甚至更高。希望今年能見得到吧。

昨天進算正確，恆指真的在回調三天後今天回升。恆指以755億成交回升103點收23218，同樣我也正式小試多次以$0.15買入另一隻21692恆指call作為另一較高gearing換馬輪。由於始終不是回落到心目中的十天線才上車所以量方面只敢買二手令成本只約三千元左右另一個不敢大注的理由是因港匯竟跌到7.7518水平較昨天弱不利港股。

重投操盤後先小勝未敢自滿卻要在當中了解至勝原因。當中全因在於幾方面。今天在書櫃裡找回從前最愛看的一本書「高勝算操盤」當中提過在市場中能勝是因為看到一些令自己勝算提高的因素出現。歸納一下從前所有成功和失敗的經驗得出以下的結果。 入市前先分析是否趨勢市且知道導致趨勢的原因。了解原因是持續性還是只可炒幾天的消息。 買在當頭跌起又或是上升或下跌時第一個回吐的尾才入市。 看輔助指標，但要提防輔助指標陷阱。所以只能作參考。 買藍籌或指數ETF(如是炒市不炒股)並最好選高息增加防守性。需知道買錯時會損失機會成本如沒有利息可收那機會成本便化為流水。 記錄每個交易並於清倉後分析成敗原因。如是賺的交易利潤是否足夠高如15%至25%以上？如是蝕本的交易損失是否夠低10%以下或一萬元以下？損失一兩萬元就如買一部貴相機或電腦的情況，只是買回來的叫做教訓吧。對錯誤之容忍是機會成本的一部分，越在賬面上蝕得越多而不只蝕的話當機會過了便會成為實際的損失。 大市超買了成周今天終於等到其回吐之時刻。從日線圖看大市跌了三天而今天的幅度最大。比較昨天只跌一點的十字星令人看出是見頂的先兆。跌市不過四天是近來的上升趨勢特色。而且今天的調整會對消化之前的升幅有利，事關看到今天港匯仍處於7.7515水平資金應已走了一些「食糊」資金但仍有大部分仍留在港等待平貨機會。為了證明現在是否入市時機自己做了一次paper trade以$0.15買入60000另一隻恆指call 21692，成本為九千港元看看明天是否出現反彈還是續跌。始終今天大市仍守著23000這支持位，相信明天便可知道能否守好還是轉差了。 不過看今天的形勢那支大成交的JB沒出下面的腳而且跌勢是由早上十一時左右開始跌好像是一些止賺的現象。大市收23111下跌218點成交83億，正式收回保力加頂23414及令RSI14返回69.071水平低過七十超買參考線。十天線為22947接近23000這支持線，是近來上升市裡出名的支持位，如明天續跌十天線是另一個較好的入市位。 且看明天是否上升以考考自己的眼光吧！

十二月十八日，已很久沒入市的我重投股市並且再次使用衍生工具買入恆指call 21556。看回之前落盤之紀錄以及上次寫的blog原來已有一段日子了。最後的一篇blog是在去年5月寫的。當時QE3還未出籠且港股連跌八天令恆指跌近19000水平。 五月的時候，分別兩次於5.8-5.94入市買了約六手建行。當時的理由是跌穿了6元的建行息率已達五厘多有防守的價值，但之後建行仍跌穿入市價。由於當時是實貨不像衍生工具般有時間值消耗所以便沒甚理會。之後建行反覆跌到七月下旬時4.71的低位。可惜當時因女兒將出世沒有再多留意市況。所儲的建行平均價約6.08元。今天建行已回上六元水平有大戶投行認為有機會重上七元水平。 牛市再現，港匯持續走強7.7505。今天，美國自去年九月推出QE3，又在上周逃過財政懸崖推低美元，全球自然把焦點重投新興國家及中國市場。昨天報章報導中國PMI升回51水平，傳媒不停預測A股市場於今天新年復市後會開紅而收。但目擊港股已連續升市到RSI14超過74及升穿保力加頂23206的超買水平，如我是大戶定打握機會實行殺好倉。 儘管如此，現在是港股處於單邊升市處於上升段，恆指第一天出現回吐JB，但回跌連十天線也沒觸得到論吸引力仍有所保留。如下周初再有機會出陰燭且接近十天線上車則勝算較高，到時可再考慮入市也不遲。 不經不覺股齡原來已有12年，這十二年間經歷不少風浪。試過一天輸掉十多萬同樣也賺過幾十萬，2007年夏天我的中石油以廿元一股令我凈股票漲面也過百萬，這五年間見過金融海嘯、QE1、QE2所帶來的牛市、歐洲金融危機、中國經濟放援、本地地產牛市等周期。記得2004年時是我第一次買窩輪，一隻匯豐call 4441讓我大賺又大蝕。到2008年度密月期間其中的一天我的一隻牛證被收回被打靶一下子蝕了近六萬元。港交所call曾為我賺得結婚用禮金，中移動又為我賺過成個月糧的薪水。但無論怎樣，在股市衍生市場裡總是令組合輸多贏少。 今天人生經驗豐富了並且多了家庭的擔子，令我考慮入市時較從前小心。看回從前一直希望建立好的自動化買賣系統今天股價更新的功能已不能再用了。但當中寫下的筆記及方程式卻是非常有用，由於自動更新已壞令得自己再不能像從前一般貼市，自己自然需要和市場保持了一定的距離才可看清楚情況。 看回自己的幾個組合，基本上實貨倉全都是賺錢的。衍生工具則沒有倉。有的也只會是炒幾天便清倉想找長倉也沒時間看了。當年所學的3f投資學已消失而剩下難明的三維追蹤。但自問不是這一派別料子倒不如發展自己的系統及適合的投資理念。理在基金組合裡仍有一些不滿意表現的地方盼這個牛市可收服失地。 以平均價0.184成本買120000於0.214走賺約三千元左右。雖然後來利潤可升到五千多但也覺賺13%的成績已對久未出戰的我有所交代。有說入市容易出市難的道理，的確市場是由貪婪和恐懼所支配。當在貪婪主導情緒時會容易傾向溝貨但當恐懼情緒主導時人會遲滯而錯失止蝕機會。跌市沒貨的時候我可以以一系列的指標作系統而選擇時機買入。出貨離場的方法卻到現在仍未到畢業的水平。因為一般出貨後結果永遠是興幸或後悔，如可以機械式買賣則可高明得多了。 今天恆指回吐百多點內心感到興幸，和昨天那種後悔為何不把21556守到昨天形成對比。但無論如何，一切都是傳道書所講的虛空同時也是神的一切恩典。

建行連跌了八天今天最低跌到最低5.41收5.47的下降趨勢，由於RSI14這三個月來只有28.7技術性超賣位置，從價值和息率來看吸引力大增。 恆指方面今天也已連跌八天且跟上周五一樣是SB，RSI14這三個月來只有31.6超賣區。上周五本高開但由於國指之後乏力最後倒跌收場。歐洲新危機可能迫使美國股市連跌6天，市場是想迫QE3出來了！港匯更持續轉弱到7.765水平。避險入美債的情況推高美元的情況再次出現。 恆指今天大跌229點到19735水平，記得曹仁超之前講過港股行緊大形上落市建議於19000下建倉。現在正好是時機開始了。 今天的行動是，在4.83這個RSI14於31的價位入第一手工行，雖然建行再跌穿了5.51，計算過建行現在持貨量達14000且平均價為6.079(今天賬面蝕八千左右)。於組合上已有一定比重約有17%之多了。相反在舊組合裡工行的比重就較少且上次已有計2開1分段入工行，今天的行動實為重投股市建倉底之準備。現時只得兩千多股工行實需要續漸加倉才可應付下半年的復甦。 危機再現由於希臘和法國政局變天令不明朗情況增加，也就是說去年的大跌市將又在出現。加上今天看德國出口變差和執政黨在最近選舉落敗，擔心會有像法國變天的情況出現。而這些都是由前周美國的新增非農業職位差過預期，之後連中國的出口也出現放緩等全是壞消息相繼出現。在這種情況下人行必要於周六晚減存準金0.5百分點。 在這種情況下，伯南克會怎樣？只要發覺情況變得這樣壞的話那QE3便要被迫出來了。 看回過去八年的恆指月線圖，2007年金融最高開始跌於冬季十至十一月為期三個月，到2008年上半年作了次反彈至五月後便開始金融風暴最長跌足四個月。後來反彈了一個月後再跌到十二月尾及穿了250天線。到2009年開始個個人心惶惶的時候，恆指便於250天線下拾級而上五個月(買銀湖天峰)，回試了一個月後再於七月重拾上升到2010為止。2010年仍是上升年只是比較2009年便差了一點。反而到2011年歐豬危機出現後恆指便於五月約二萬四水平再次出現像2008下半年時的大跌一樣並且跌了兩個月再穿250天線。之後需回彈上約二萬一千五左右水平但上個月四月便再次出現問題而回落大跌了一個月。本月五月很多人也不看好認為是跌市月。如真的是這樣伯南克會否在這個月後出手而推QE3出來？ 總括而言，這個月以沽為主這可能製造出六月先低的環境。如果連大跌兩個月世界各國仍不團結去救這個新歐豬危機的話，任何各國的政府都會因此而元氣大傷的。

短線港股仍以淡友主導但看昨天美股的表現相信短期的底部已慢慢形成。有點意外的是，建行都今天竟下跌，這破壞了三個月來最多只跌三天的情況。早天接上淡馬錫貨的大戶已座了相信今天其價格仍弱。 經濟日報今天仍預測這周以跌為多且反彈最多一天左右。無他，法國新總統下周二上任且開始和其他歐洲國家相討「借多點」來刺激經濟，這與現在歐洲各國的做法完全相反。這樣矛盾便形成令危機出現不明確的情況。

上周五才估計建行風險可能跌到$5.845誰知周六早看新聞知道美國就業新增職位表現太差而應聲下跌甚至影響一眾ADR表現。心想今早定會影響恆指的了。正所謂災不單行昨天周日法國總統選舉竟出現意外令現總統不能連任。法國是歐洲第二大國政府，若總統下台而新總統對之前之政策有任何改變將令歐洲局勢轉為不隱。市場擔心歐洲危機再現自然要在今天的股市上反映出來。 建行一開便是5.8的最低位。我立即按計劃開始以這價入4000股(上周的兩倍，成本為$23,200)。並於舊戶口以保力加底4.98試買工行1398但也不成功。這反映出市場想有很多人如我的想法一樣，想在恐慌中入市。 建行一直在被收集而橫行，今天大部分時間是停在5.84左右。最新的保力加底是5.833，而過去三個月內最長只跌三天便會回升而今天剛好就是第三天跌市並且出了長腳的錘頭。見底的形態已出現。由於它的RSI14從未出現過低過30所以只能以低過五十天線、RSI14為相對的低位(今天收市為39.447)、在保力加底位以及已跌過兩天才敢入市。今天的買單於下午歐洲開市後才出現。上周五入的建行於是脹面輸$280。 但美國會否今晚有所反彈呢？美國經濟正在回復的時候因一個非歐洲最大國家總統之改變而拖垮經濟會否脆弱了一點？伯南克之前講過隨時看本土經濟情況而出招現看到非農業新增職位遠超預期的底，當他看到美國本土的情況及法國的消息後，心裡會否想用之前所講的「預備好的招式」呢？ 而歐洲那邊新總統為左派人士且政策與現總統風格南轅北轍，但這情況跟我們將上任的新特首梁振英相同。一個國家的政策，特別是對於開支的看法是否能左右整個歐洲共同之體早前所簽訂的政策呢？新上任的總統 至於今天看港匯已有轉弱之勢，看今天些微轉弱為7.7615。約在這水平再跌而又未能在RSI14上作出反映則表示港股真的變差了。如A股不能在這幾天作出支持而跟著下跌那港股弱劫便成短期難望有好表現。當然以中線來看現在已是入市的時候。正如昨天所講，一眾有利的內銀有超過五厘息及高ROE，在其低位不入更待何時？