投資

昨天內銀非常熱鬧，中工建等五行一齊公佈第一季度業績。基中建行不負我的期望達34%比農行36%少一點成為四行中最賺錢之首五行僅次於農行。現七家內銀已有以下成績。     而招行、民行雖不及五大國有銀行卻有49.09%及45.47%。不過中，招行貸款增長率在期內均高於內地整體貸款增長率4.7%，加快資本消耗，導致內銀資本水平下降。其資本充足率及核心資本充足率更分別跌至10.91及7.66%我有點擔心不達銀監要求而要集資。 建行股本回報率有26.2％，屬內銀中偏高水平，市帳率2.32倍，若有調整反而值得吸納。   交行業績亦屬預期上限，純利增長27％，股本回報率有23.1％。交行的市帳率明顯較工行(1398)、建行、農行(1288)低，存在收窄的空間。 工行首季賺538億元，若化作全年計算，等同全年賺2150億元(即331億美元)。放在去年全球最賺錢企業排行榜，便已超越俄羅斯的Gazprom及埃克森美孚，成為全球第二大賺錢的公司(見圖)。但今年油價天然氣價上升，Gazprom及埃克森今年亦會水漲船高，工行最終排名還是至明年初才揭曉。   基本上所有內銀全都至少有25%以上的季度利潤。我想今天應該可以和歐美表現一同撐起港股吧！只是大市也有可能在今天周五及五一前來個反高潮也不定。正如昨天分析傳人行可能在五二加存準金甚至加息來調控通漲這未嘗不未可能的。但這也是一個低位買入機會，事關這幾天港匯之強(今朝看去到7.7696)已反映有資入港來吃大茶飯。而過了五二，不論有否加息或存準金通常只需一兩天去消化後便可讓大戶買夠貨來推升。而如在五三開市後沒有加息或存準金的話分分鐘可能便要在當天來推升追回之前被壓而跟歐美的升幅看齊了。看來五月頭很有機會先低吸貨然後上升的了。

今天是期指結算。而昨晚歐美市場都因聯儲局的議息結果及企業業績帶動向上。只是昨天傳人行會在下周加息或存準金一直被淡友壓著連續兩天都是SB。大市每每一接近阻力24300便受挫。今天受此陰影所影響大市再以776億小成交下跌87點收23806。成交雖小但七百多億而平掉四月廿日升市的成交幅度明顯淡友力量正在日增。明顯地港股近來已離開跟隨歐美表現而轉向跟隨內地市場了。 RSI14跌到51.364而保力加繼續收窄通道，加上連續三天下跌已形成下跌通道，而十天廿天線也將出死亡交叉，加上今天的陰燭也跌穿了保力加的中軸24924令大勢趨淡機會越來越大。 今天的波幅也如昨日般大令陰燭身和昨天的陰燭形成像兩飛烏鴉的樣子。如明天也是一個下跌式走勢的陰燭便成為三飛烏鴉形態主淡。廿天線終失守，唯一利好的因素就是港匯今天進一步加強到7.7691水平突破了7.77。這顯示又有熱錢流入本港股市甚至可能借這幾天的有心力壓吸貨之後再等好消息爆上。明天會否再試23500這位呢？這兩年來恆指一直以22000到24000這兩千點的通道橫行了很久。是時候要等機會入一牛試試23500這守位了(因為從本月四月8日的最高位24469跌到這23500足有千點水位)。而今天MoA已跌到278點如明天再跌便是如四月十九日的負數水平並開始其反彈了。

問: 何為量化寬鬆（Quantitative Easing）？為何聯儲局要推出QE？   答: 通常各地央行會透過調整影響借貸成本的短期息率來調控經濟（低息促進經濟活動；高息則能約束通脹）。2008年金融海嘯後，信貸市場凍結，但短期息率已近乎零，減無可減。美國聯儲局便透過增加貨幣供應（變相「印銀紙」），藉買入債券，推低長期息率，減低借貸成本，望促進消費及投資。   問:  聯儲局迄今「印了多少銀紙」？   答: 首輪QE在2009年3月展開，涉資1.25萬億美元，去年3月結束；QE2去年11月開始，涉資6000億美元，今年6月結束。   問: QE對促進美國經濟是否有用？   答: 伯南克稱QE有助阻止通縮，股市亦因QE大旺。但國債孳息及按揭息率在QE2推出後並未下降，借貸亦未有增加，失業率仍高企，寬鬆政策亦增加通脹憂慮。   問: QE結束會令環球市場波動嗎？   答: QE令全球資金氾濫，推高股市及商品市場，熱錢湧入新興市場，本港樓市亦因此持續攀升。有評論關注，聯儲局若停止向市場泵水，市或出現逆轉。

昨晚美市受UPS及多家企業業績帶動上升一個百份點有多，再加上聯儲局正在議息會議進行中今令亞市普遍上揚。然而港股今天卻以觀望為主起初也跟全區上升但往後便回落下來。即使今天賣地成績理想也沒多大幫助。 成交需較昨天的跌市多但比前兩天仍算薄弱只得724億。恆指單日變化相當戲劇性，由一開市先SW到後來的SB甚至JB收市。單日波幅也比昨天大令陰燭身也比昨天的JW長形成了B/W。單日下跌115點收23893失守兩萬四以下。全天仍以保力加中軸23887為支持但通道已有所收窄。頂位為24637算是近來大阻力。 十天線已向下行五天了，加上明天期指便結算。恒指要十天轉向需升上24302水平但今天已看出24300是阻力(全日最高也只是24261)。參考昨天廿天是為支持的話十天廿天線正不斷接近(今天是連續八天收窄而十天五十天線則是連續五天收窄)就出死亡交叉旳樣子。 RSI14為53.2而港匯仍在7.7715，既然購買力正在觀望中集結看來市場是要看伯南克的記招才謀去向。只是美國開始通漲已是預期而加息是遲早的事。QE3本來便沒多大機會的了。市場會否因此失望而借期指轉倉回調呢？而且五一將至國內市場也可能擔心人行會在五一時又有動作如加息或加存準金之類。這些都有可能令五月形成先低後高的境象。最矛盾的是今晚美股應會繼續上升但港股有可能因假前加息恐懼症而出現SB。

假期回來後恆指以低開低走的方向以642億小成交下跌了131守著二萬四關口收24007。大市曾在上午試過23844但可能因港匯轉強到7.7738水平暗示購買動力正在集結所以守著23800這支持位。廿天線為23851這也是保力加的中軸，是今天一試這位即彈的支持。下午一開市便開始反彈回來到兩萬四水平。 RSI14回調到55.6。今晚美國又開始為期兩天議息而這次最不同的是議息後伯南克將首次開記招解釋聯儲局未來息口動向。企業業績正在如火如茶，這是解示未來股市方向的資訊。

大市在昨天美國幾所大企業公佈業績帶動今天發力向上無懼幾天假期以775億較昨天大成交上升242點收24138算是交足功課了。RSI14升到58.6仍不算超買加上港匯仍強為7.771有可能下周回來後有力挑戰保力加頂24689。 今天匯豐為火車頭。《金融時報》報道，匯豐（00005）擬進行大重組，以削減成本及撤出部份業務，將資本分配至盈利能力更高的項目，及大手改革美國業務。受此消息鼓舞今天獅子立即發威升上84.05水平。如市場繼續支持的話下周應會再上。

跌市中反彈幅度是很有參考價值的，今天港股雖有不錯的反彈波幅也比昨天的大令到五十天線轉回向上，只是仍未有力令十天線指回向上。今天的成交只得725億還是很少看來只可以扳回昨天失控的跌幅出一支SW吧。唯一可幸的是今天的升市成交較昨天跌市的成交多算是大戶仍看好後市吧。今天的阻力在23900而明天已是復活假前夕加上下周還有期指結算及五一黃金周也將至恐怕好友未必可以控制大局。要扳回本月高位24396看來沒甚希望了。 恆指全天升376點收23896。現處保力加中軸23730之上需要明天上升才可確認其底部。RSI14為54.5而港匯仍處7.7776水平。組合裡因沒有call原故離今年目標距離足有-6.7%之多。看來要找緊機會重新入call來推動整個組合表現了。

昨晚美國在開市前S&P突把美國國家評級下降至負面，解讀美國有機會會在未來六個月內其國家評級會被降級。現時的級別為AAA，如被降級其國債將會提高息率成本。 受此不利消息美市一開便如上次西班牙被降級一樣立即大瀉廿百多點。今天整個亞太市場自然無一幸免。恆指以698億小成交第四天下跌310點收23521穿了十天和廿天線。而十天和五十天線也開始轉向。觀看十天廿天的距離已收窄多天了。而十天五十天今日也出現收窄情況這反映升勢已到盡頭。MoA是本月第一次跌落負數水平(-7)也是近期少見。保力加中軸仍向上但今天便跌穿了並且收窄了通道，如明天仍未反彈不成相信下跌走勢已成。RSI14約為51左右。眼前偏淡因素較多。 不過港匯微微轉強到7.7769，會否有大戶想趁機在新興市場買平貨呢？自金融海嘯後評級機構曾被外界側疑其參考價值。美國雖負債很多，但其回復速度也快。現在除了失業情況及就業市場仍雖時間去復原大部分企業已可回到海嘯前水平。如只是標普單一家下降美國評級而其他如Moody沒降的話其可信參考價值便會少很多。當然評級是直接影響國債價值及股市，當國債息率吸引大戶便可以債來取代高風險投資。但如國債評級下降風險也會上升，在兩種投資都變成風險的話大市唯有轉向到其他如黃金貨品作避險。這也是為何金價繼續受支持向上的原因。 現在恆指市盈率界乎12至13水平實算便宜，如再進一步下跌佷可能要回到曹仁超之前所提的23000水平以下才可重新入貨了。現經濟復甦正值中後段通漲水平持續上升，資源股如中海油中石油便受惠了。有機會可能要考量一下！

人行周日如所料加存準金0.5個百分點創近年新高。這令今天恆指被大戶有機借藉口失守二萬四關口以712億細成交跌178點收23830。大市本在上午仍有升幅即使下午回來初也只跌少過70點。隨後開始為淡友主導最低層見過23770。 還有幾天便是復活節假期而再過多一周便是五一黃金周。之前的升幅令大戶開始變得小心，此終24500是近來的主要阻力。 今天一跌五十天線已轉向並出了輚下趨勢。今晚繼續有美國企業公佈業績大市這幾天應會有點波動。港匯回落到7.7783而RSI14則回軟到53.7。保力加中軸雖仍上升但頂部收窄到24769。明天如未能出大升市相信這個月的升勢有可能完成。 這次的加存準金有評已失作用理應加息來壓抑通漲。只是過往分析過中國政府很擔心加息所帶來的負面影響而儘量以溫和的加存準金來控制。但上周公佈三月的CPI和GDP都反映加存準金並不能發揮調控作用反成今天給淡友有機可成。可幸今天成交不多但如明天港匯再不轉強又或是沒上升的新消息好友遲早也會反手或離場。

國內三月CPI升到5.3的歷史新高，加上日本核危機仍嚴峻恆指今以再進一步小成交722點跌6點有如點了穴收24008守著兩萬四算是交到功課了。 港匯回軟到7.7759但仍不算夠力而RSI14仍處於58水平。下周才可重拾動力向上了。