【債息倒掛】話你知 債息倒掛何以預示經濟衰退

美國2年期與10年期國債債息自2007年以來首次出現倒掛。債息倒掛，亦即短期債息高於長期債息，被市場視為是經濟衰退先兆，在過去50年，幾乎美國每次經濟衰退前都出現債息倒掛。

• 甚麼是孳息曲線？

孳息曲線是債息和債券到期期限之間的比例曲線。

美國國債期限由1個月到30年，在正常的情況下，期限愈長，債息愈高。因在投資者持有較長期限的債券情況下，其需承受的風險愈高。

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• 甚麼是債息倒掛？

短期債劵的債息比長期債劵的債息高。

今年3月，美國10年期債息比3個月債息低，為12年來首次，孳息曲線出現部份倒掛。

債息倒掛是預期經濟將陷入衰退的先兆，在過去50年，幾乎美國每次經濟衰退前都出現債息倒掛。

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• 為甚麼會出現債息倒掛？

短期債息的走勢，反映市場對聯邦基金利率的預期及對短期經濟的信心；長期債息的走勢，則反映市場對未來通脹表現的預期。

故此，當短息高過長息，反映市場對短期經濟缺乏信心。

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• 為甚麼2年及10年期孳息曲線是重要指標？

三藩市儲行去年發表研究報告指，這一部份的孳息曲線，是量度未來12個月會否陷入經濟衰退的最佳指標。

2年期債息被視為反映市場對短期經濟的信心的指標，因大部份投資者都不會投資比2年期更短的短期債劵。

10年期債券則被視為風險較低的投資工具，為熱門的避險工具。

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• 債息倒掛有甚麼影響？

當短債息比長債息高，代表短期借貸的利率比長期的更高昂。

在這情況下，公司的借貸成本增加，企業投資會因此減少。同樣，消費者的借貸成本亦增加，此會令消費開支減少。最終經濟陷入衰退，失業率上升。