ROA揭示盈利能力

2012年03月06日 蘋果日報

金融機構為達到股本回報（ ROE）目標日捱夜捱，未捱出成績已先辛苦了員工。高峯期金融機構有 15%至 20%的股本回報是應份，現在有 15%又或者 10%以上的股本回報，已算是奇迹。歐美金融機構為未來幾年重新錄得 12%左右的股本回報目標，信誓旦旦，到頭來其實只是取悅股東的承諾。說到底，基本盈利仍未彈升，要股東回報無條件改善，除非是靠玩弄數字遊戲把戲。

過去兩、三年，各家金融機構的股本回報都持續下降。以渣打（ 2888）為例，由 13.2%降至 11.9%，恒生（ 011）亦由 24.3%下降到 22.6%，滙控（ 005）去年千辛萬苦才險守 10%。股本回報下降已成趨勢，但另一邊反映金融機構盈利表現能力的另一個指標——資產回報率（ ROA），可能反映一幅新的圖畫。恒生於過去幾年，股本回報下降近 2%，但資產回報率反而一直持平在 1.8%水平。渣打亦出現同樣情況，股本回報一年來下降超過 1%，但資產回報企穩於 1.1%水平。反而，滙豐去年股本回報由 9.5%升上 10.9%，但無論整體資產回報率或撇除撥備後的資產回報率卻同時出現下降。

人為基數效應較少

至於資產回報率 ROA，就簡單得多，計算方法是總收入除以總資產，資產不變就要靠真正盈利推高比率，資產上升就要盈利進一步提升，從這角度而言，資產回報率的人為基數效應較少，似乎更反映金融機構的真正盈利能力。

胡孟青